Девелоперы предлагают инвесторам двузначную доходность - но цена вопроса не только в купоне
Строительный сектор выкатил на долговой рынок целую линейку бондов с доходностью от 16 до 36,5% годовых. Рейтинги - от A- до A. Выбор широкий. Но за высокими цифрами стоят риски, о которых стоит говорить прямо.
Что предлагают и кто именно
Самолёт остаётся самым агрессивным по доходности игроком в выборке. Его выпуск 1Р6 даёт 36,5% при сроке чуть больше года - но с офертой, а значит, реальная картина может измениться раньше погашения. Более длинный СамолетР18 на три года предлагает 26,5% без оферты - и это уже другой разговор для тех, кто хочет зафиксировать доходность надолго. ливерпуль турнирная таблица
Брус и Эталон торгуются скромнее: 22-23% на горизонте около трёх лет. ЛСР - самые консервативные в подборке: 16-17% при рейтинге A. Именно такие бумаги подойдут тем, кто ставит надёжность выше доходности.
| Эмитент | Рейтинг | Срок | Доходность | Оферта |
|---|---|---|---|---|
| Самолет 1Р6 | A- | 1,1 года | 36,5% | Есть |
| СамолетР18 | A- | 3,0 года | 26,5% | Нет |
| СамолетР19 | A- | 1,1 года | 28,7% | Есть |
| Самолет 2Р3 | A- | 3,2 года | 25,5% | Есть |
| Брус 2Р08 | A- | 2,9 года | 23,5% | Нет |
| ЭталонФин1 | A- | 1,9 года | 22,7% | Есть |
| ЭталонФин5 | A- | 2,8 года | 22,8% | Нет |
| СэтлГрБ2Р3 | A- | 0,7 года | 18,2% | Нет |
| ЛСР БО1Р11 | A | 2,1 года | 16,9% | Нет |
| ЛСР БО 1Р9 | A | 0,7 года | 16,1% | Нет |
Почему строительные облигации - это не просто высокий купон
Российский рынок недвижимости входит в период жёсткой турбулентности. Льготная ипотека сворачивается - и вместе с ней испаряется тот спрос, который десятилетие держал девелоперов на плаву. Ставки по рыночной ипотеке давно перевалили за 20%, покупательская активность просела. Застройщики это чувствуют: портфели нераспроданных квартир растут, сроки проектного финансирования давят на денежный поток.
Именно поэтому доходность в 36% - это не подарок, а отражение риска. Отрасль в целом сейчас под давлением, и даже эмитенты с рейтингом A- не застрахованы от осложнений, если конъюнктура продолжит ухудшаться. Чем ниже рейтинг - тем шире должна быть диверсификация портфеля. Концентрировать всё в одном имени здесь особенно опасно.
На что обратить внимание при выборе
- Бумаги с call-офертой несут дополнительную неопределённость: эмитент вправе погасить долг досрочно, не дав зафиксировать доходность на весь заявленный срок.
- Выпуски без оферты - СамолетР18, Брус 2Р08, ЭталонФин5, СэтлГрБ2Р3, оба выпуска ЛСР - дают более предсказуемый денежный поток.
- Короткие бумаги до года (СэтлГрБ2Р3, ЛСР БО 1Р9) проще с точки зрения горизонта планирования, но дают заметно меньше.
- Рейтинг A у ЛСР - формально ступенька выше, чем A- у остальных, что обычно означает чуть меньший кредитный риск.
Строительные облигации сейчас - инструмент для тех, кто понимает отраслевую специфику и готов к волатильности. Высокая доходность здесь честно оплачивается повышенной неопределённостью. Вопрос в том, насколько инвестор готов держать эту неопределённость в портфеле.
